大麦基金公司（麦静基金）

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• 1、新基金用大明星做宣传，可不可能追星入手呢？

新基金用大明星做宣传，可不可能追星入手呢？

进入2021年以来，百亿体量的爆款基金纷至沓来，“一日售罄”、“百亿认购”的产品层出不穷，配售比例不断创下新低。在2020年全年，百亿基金数量就多达40只，已经创下历年最高记录，而2020年不足一个月就出现12只，更是历史罕见。

尤其是明星基金经理产品受到各路资金的追捧，1月18日，由冯波管理的易方达竞争优势企业全天认购总规模达到2398.58亿元，刷新了新基金发行的新纪录，资金认购的热情达到最高潮。

在近两年权益类基金发展的高光时刻，不少“新基民”在财富管理的大潮中涌入，面对前两年权益类基金的较高收益，面对千亿资金的疯狂买入，面对市场史无前例的投资热情，更应该在这个没有股市喧嚣、没有净值跳动的周末，沉下心扪心自问：新基金到底该不该买？“明星”要不要追？作为“新基民”，怎样找到适合自己的产品，而不被人忽悠买基金？

为此，基金君向行业发出5大“灵魂拷问”：

1、为什么权益类基金受到资金的疯狂追捧？

2、明星基金经理都值得大家追吗？

3、为何作为投资专家的公募FOF，这类产品指引明确要求，不可投资1年以内新基金？

4、同一基金经理管理，该买新基金还是老基金？

5、理财小白做基金投资，该如何不被人忽悠买基金？

工银瑞信基金FOF投资部，博时基金权益投委会主任委员张龙，盈米基金研究院院长杨媛春，中融基金，上海证券基金评价研究中心基金分析师杨晗，博时基金多元资产管理部总经理麦静等多位基金行业机构和人士，接受基金君采访，对上述市场热点问题进行了答复。

他们认为，股市行情回暖，权益类基金赚钱，基金已经成为国民级的理财选择。但从数据研究看，“追星策略”不一定有效，投资者不要盲目追逐明星基金经理和明星产品。由于新基金运作期限较短等原因，作为“选基”专家的公募FOF就不买新基金。

不过，新老基金适合不同的市场，行业多数推荐“牛市买老，熊市买新”的理性做法。他们也推荐新入市场的基民，要多学习基金投资知识，找到匹配自己风险偏好的产品，并养成理性投资、长期投资的好习惯。

长期赚钱效应显现

基金成为国民级的理财选择

中国基金报记者：今年以来，资本市场热度高涨，爆款基金频发，市场追捧权益类新基金的原因有哪些？

工银瑞信基金FOF投资部：新发基金受到投资者追捧，主要有以下几点原因：

一是过去两年股市行情回暖，偏股基金大幅跑赢各大宽基指数，基金赚钱效应提升。

二是结构性行情下，由于机构重仓的普遍是基本面较优秀的行业龙头公司，在过去两年超额收益显著，而基金中位数收益明显高于股票中位数收益，炒股的散户收益远逊于买基的散户，导致部分股民开始通过买基金的方式参与股票市场。

博时基金张龙：其中有两个原因，第一是中国居民家庭资产配置转向权益资产的拐点已经到来，2019年，中国人均GDP超过1万美元。按照购买力平价调整，这一人均GDP水平相当于日本1970年代中期，往后房地产再在日本家庭资产中的配置比例逐年降低，权益资产相对房地产对居民资产配置的吸引力正在逆转。

第二，2015年股灾以后，上证指数和创业板指数最多下跌了45%和70%，绝大多数普通个人投资者、私募机构的投资收益水平大幅下降，损失惨重，传统的银行理财产品净值化转型，打破刚兑，无法做到保本保收益，而优秀公募基金主动权益产品整体净值回撤不大，近两年又有持续大幅超越指数、超越私募和个人投资者收益水平的赚钱效应，尤其进入2020年，爆款基金频发。公募基金发展和增长的形势是喜人的，也是广大投资者对公募基金专业投研水平的认可。

但是，如果基金规模若干倍增长，基金管理水平没有跟上，后面随着市场的波动，基金持有人收益受损，这个规模增长也并不稳固。历史上看，每次大涨行情中后段的天量发行基金，也带给广大投资者和公募基金行业带来了伤害。

中融基金：最直接的原因是权益类基金的赚钱效应，2019年-2020年两年，权益类基金的涨幅相比历史数据来看比较突出，涨幅年化收益率超过30%甚至50%的品种很多，很多基金从这几年的基金投资中赚到了较多的投资收益，那么会引发持续的买基效应，这个过程中由于优秀的基金经理历史收益相对更高，那么自然会引发更多的资金争相申购或者认购。权益类基金赚钱效应的背后原因应该还是股市持续性回暖。

而对于炒股不如买基金的理念变化，目前看仍是一个表现形式，不属于原因。关于渠道忽悠的说法是不合理的，如果产品本身缺乏亮点，仅凭所谓“渠道忽悠”意义也不大。

盈米基金杨媛春：从我的角度来看，和以往一样的是，一是2019年初以来的权益牛市带来的赚钱效应，不光权益基金销售屡创新高，股市成交量也持续在高位；二是持续的货币宽松，为抗击疫情，全球央行持续放水，造成全球货币宽松。中国央行相对克制，但目前国内仍处在整体宽松的态势。

和以往不一样的是，公募基金已经成为国民级的理财选择，这么多年的投资者教育、公募基金的专业性、规范性、便利性等优势，使其成为越来越多中国人理财的首选。另一方面，销售渠道和投资者出现了稀缺性下的反向思维，监管机构从保护投资者角度，在市场火爆期间往往会限制单只基金的销售上限，基金公司也会在发行期间明确销售金额上限。

投资者和销售渠道一般会根据近期配售比例大致预估，按照计划购买金额和预估配售比例倒推实际购买金额。比如一个投资者计划买入某新基金20万，通过各种途径了解到近期的配售比例大约在10%，那投资者为了能真正配售到20万，可能会出现凑齐200万来认购的行为。

上海证券基金评价研究中心杨晗：权益类新基金受到资金热捧，主要可归功于以下几点，首先基金发行热度与市场环境息息相关，目前权益市场持续震荡上行；其次2019年、2020年权益类基金产品业绩整体出色，证实了自己的投资管理能力。

在此背景下，基金公司纷纷加快新产品布局速度，并借助公募基金可公开宣传的优势，共同助力新产品募集。

“追星策略”不一定有效

盲目追逐“明星”不合理

中国基金报记者：明星基金经理是不是都值得大家去追捧？

博时基金麦静：现在市场上的基金超过7000只，基金经理超过2000位，有的投资者可能会说我们买明星基金。

那让我们用数据来说话，看一下追星是不是一个有效的策略？假设我们每年年初都买上一年业绩排名在前十的基金，我们坚持做十年，十年下来我们得到的回报是多少呢？年化平均回报是9.18%。9.18%的回报我相信对于不少投资者来说也是一个不错的回报水平，但是在这个过程中我们需要忍受的最大下跌幅度是多少呢？是下跌47.23%，这是一个近乎腰斩的下跌，我相信绝大部分的投资人都是难以承受的。总的来看追星策略并不是一个非常有效的策略。

面对这样的一个痛点，我们提供的解决方案是让FOF基金经理和团队来选基金。FOF基金经理和他的团队会通过专业的基金筛选，选出优质的基金，我们还需要结合对市场风格的判断，配置适合当前市场风格的基金，最后构建合适的基金组合。

工银瑞信基金FOF投资部：明星基金经理并不都值得大家追捧。基民由于缺乏必要选基知识和甄别能力，跟风买基、追逐明星成为必然，而这带来一连串问题。

一方面追逐明星策略性价比低，超额收益持续性差，而极致的业绩往往隐含极致的偏离风险；另一方面，跟风买基往往造成产品与自身风险容忍度不匹配、与现金流需求不匹配等一连串问题，造成短期频繁申赎基金，投资收益被申赎成本大量损耗。

盈米基金杨媛春：从我个人偏好而言，我喜欢热闹，但不喜欢去人特别多的地方：人特别多的地方除了热闹，可能还有踩踏。

明星基金经理现象要辩证来看待：首先，业绩好是成为明星基金经理的必要但不充分条件，市场团队的推广能力、市场风格的契合都是绩优基金经理成为“明星”的其他条件。

其次，每一个基金经理都有能力边界、每一个策略都有其容量边界。从历史来看，当绩优基金经理受到市场明星般极度追捧的时候，往往也是资产价格高点的时候：即使这个基金经理长期能持续创造超额收益，然而，能有多少追捧式买入的投资者能持有到最后呢？

中融基金：实际上,明星基金经理主要是因为历史业绩优秀才成为的明星,那么我们在考察时要分析明星基金经理的风格特点,适合的市场类型，进而判断未来是否其业绩仍具有持续性。

从概率上看，会有一部分明星基金经理未来业绩仍然具有持续性的，但是不排除有些产品未必适合未来的市场环境，风险也有可能超出预期，选择明星基金经理的产品没有错，但是盲目追捧明星基金经理是不合理的。

上海证券基金评价研究中心杨晗：明星基金经理只所以出名，一般用优异的历史业绩证明了自己的投资能力。但历史业绩并不一定能代表未来能取得超额收益，通过对这些爆款产品的业绩跟踪，也证实并非所有的爆款产品均能表现优异。